Weekly Recap – Week 35th
I. Money Flow

Tuần thứ 35/2022 thị trường Crypto chứng kiến outflow ( dòng vốn âm) tổng cộng là 27 triệu USD, đánh dấu ba tuần liên tiếp có dòng chảy ra với tổng số tiền là 46 triệu USD.
Mặc dù lịch sử cho thấy điều này một phần là do ảnh hưởng của quý II, nhưng phần nào nó cũng cho thấy sự thờ ơ tiếp tục của các nhà đầu tư sau những đợt giảm giá gần đây.
Bitcoin gần như chỉ là tâm điểm của dòng tiền với tuần thứ 3 liên tiếp với dòng vốn âm tổng trị giá 29 triệu USD.

II. Dữ liệu On-chain
Tỷ lệ SOPR
Tỷ lệ SOPR (Spent Output Profit Ratio) là một chỉ số on-chain mà chúng ta tính toán bằng cách chia giá trị thực tế hoặc giá bán (tính bằng USD) cho giá mua (tính bằng USD).
- Nếu tỷ lệ này trên 1, chủ sở hữu tài sản đã bán Bitcoin (BTC) và ghi nhận lợi nhuận.
- Ngược lại, nếu nó dưới 1, nó sẽ bị lỗ.
- Độ lệch từ 1 càng lớn thì lãi/lỗ càng lớn và ngược lại.
Để có độ chính xác cao hơn của các phép đo dài hạn, chúng ta có một biến thể của chi số on-chain SOPR là aSOPR (adjusted SOPR). Chỉ báo này bỏ qua dữ liệu trên các đầu ra có tuổi thọ dưới 1 giờ.
Vào tháng 6/2022, chỉ báo on-chain SOPR của Bitcoin đã đạt đến mức cao trong lịch sử được thiết lập bởi đường hỗ trợ tăng (màu xanh lam). Điều này xảy ra do hậu quả của việc bán tháo trên thị trường tiền điện tử, trong đó Bitcoin chạm mức thấp nhất tại mức giá 17,622 USD. Hơn nữa, chỉ báo cho thấy rằng thị trường tăng giá đã kết thúc sớm hơn 13 tháng trong đợt giảm vào tháng 5/2021 (vùng màu đỏ).
Hiện tại, SOPR (7D MA) hai lần cố gắng giành lại vùng trung lập gần mức 1 (mũi tên xanh). Thật không may, nó đã bị từ chối, bị loại bỏ và hiện đang ở mức 0.98. Mặc dù vậy, chỉ số này rõ ràng đã tăng kể từ mức thấp nhất trong tháng 6, có thể sẽ cố gắng sớm lấy lại mức 1 và đi vào vùng tích cực lần đầu tiên kể từ tháng 4/2022. Nếu điều này xảy ra, các nhà đầu tư có thể quay trở lại vùng kiếm lời, điều này sẽ cải thiện tâm lý cực kỳ tiêu cực của lĩnh vực tiền điện tử.

Mayer Multiple (MM)
Mayer Multiple (MM) là một bộ dao động được tính toán bằng cách sử dụng tỷ lệ giữa giá BTC và đường trung bình động 200 ngày (MA) của nó. Sau đó, các bộ dao động 0.8 (xanh lá cây) và 2.4 (tím) được vẽ ra để xác định đỉnh và đáy của thị trường. Các chuyển động trên 2,4 bộ dao động trong lịch sử đã trùng khớp với đỉnh. Ngược lại, các chuyển động dưới 0,8 bộ dao động đã trùng với các đáy.
Như đã nêu trước đây, các chuyển động dưới mức 0.8 của các bộ dao động đã xác định đáy trong lịch sử. Thông thường, những điều này xảy ra sau một khoảng thời gian mà chỉ báo di chuyển tự do trên và dưới đường 0.8 (vòng tròn màu đen).
Trong chu kỳ hiện tại, sự đầu cơ bắt đầu vào ngày 5/5 (mũi tên màu đỏ). Sau đó, mức đáy đã đạt được vào ngày 18/6 (sau 43 ngày). Điều này tương tự như khoảng thời gian để đạt được mức đáy vào năm 2015 và lâu hơn nhiều so với thời gian diễn ra vào năm 2019. Trước đây, giá phải mất 50 ngày để chạm đáy. Trong năm 2019, chỉ cần 17 ngày để đạt được mức đáy. Về mặt lịch sử, một khi MM giảm xuống dưới mức 0.8, sự phục hồi tiếp theo xác nhận rằng một sự đảo chiều tăng giá đã bắt đầu.

Có thể thấy rõ điều này vào tháng 3/2019, tháng 4/2020 và thậm chí cả tháng 7/2021 (vòng tròn đen). Trong diễn biến hiện tại, MM đạt mức cao 0.74 vào ngày 13/8 nhưng đã bị từ chối (vòng tròn màu đỏ) trong lần đầu tiên cố gắng di chuyển trên đường này. Mặc dù chỉ báo này đã ở dưới mức 0.8 trong một thời gian nhưng mức này dự kiến sẽ phục hồi trong tương lai gần. Nếu điều này xảy ra, nó sẽ xác nhận rằng sự đảo chiều tăng giá đã bắt đầu.

Lời kết
Tuần qua, các dữ liệu on-chain Bitcoin đều cho thấy những tín hiệu tích cực trong thời kỳ ảm đạm của thị trường. Vào cuối tuần, tin tức liên quan đến Mt. Gox được cho là một trong những tác nhân khiến giá Bitcoin mất mốc 20,000 USD. Tuy nhiên, với biến động của một vài chỉ số on-chain trong tuần này, có vẻ như đã xác nhận một sự đảo chiều tăng giá. Tương tự như trong các bài phân tích trước, mức giá hiện tại được xem như là mức đáy trong giai đoạn này của thị trường. Nếu giả thuyết này là đúng, không loại trừ việc xác nhận đảo chiều tăng giá sẽ diễn ra trong giai đoạn tới.
Weekly Recap – Week 33th
I. Money Flow

Tuần thứ 33/2022 thị trường Crypto chứng kiến outflow ( dòng vốn âm) tổng cộng là 17 triệu USD
Theo khu vực, khuynh hướng đầu tư đang bị chia rẽ, với dòng tiền vào tổng cộng là 20 triệu USD vào các sàn giao dịch châu Âu nhưng dòng chảy ra khỏi các sàn giao dịch Mỹ là 36 triệu USD.
Bitcoin phải gánh chịu gánh nặng của các dòng tiền đầu ra có tổng trị giá 21 triệu USD vào tuần trước, đây là tuần thứ hai liên tiếp với dòng vốn âm, nâng tổng dòng vốn âm với bitcoin là 29 triệu USD.

II. Dữ liệu On-chain
Puell Multiple
Puell Multiple được tạo ra bởi nhà phân tích David Puell. Nó là một trong những chỉ số về sức khỏe của các thợ đào Bitcoin (miner). Nó thể hiện tỷ lệ giữa giá trị phát hành Bitcoin hàng ngày (bằng USD) và đường trung bình động 365 ngày của giá trị phát hành hàng ngày. Mối quan hệ đơn giản này cung cấp một công cụ tiện lợi để đánh giá các chu kỳ thị trường từ góc độ lợi nhuận của thợ đào.
- Puell Multiple đã đạt đến mức bán quá mức, tương ứng với mức thấp vĩ mô của thị trường gấu (vòng tròn màu xanh lá cây). Khu vực này nằm trong phạm vi màu xanh lá cây từ 0.3 – 0.5.
- Ngược lại, phạm vi màu đỏ trên 4 – 10 đã đạt được trong các đỉnh lịch sử của thị trường tăng giá (vòng tròn đỏ). Trong biểu đồ bên dưới, chúng ta đã sử dụng mức trung bình của Puell Multiple trong 14 ngày để giảm nhiễu và xem xét xu hướng dài hạn.

Nhìn vào các kết quả hiện tại từ chỉ số on-chain Puell Multiple này chúng ta thấy rằng nó vừa thoát ra khỏi vùng quá bán màu xanh lá cây (mũi tên màu xanh lam). Tất nhiên, sự bứt phá khỏi vùng quá bán được thực hiện nhờ sự tăng giá của BTC, hiện cao hơn khoảng 36% so với mức đáy ngày 18/6 ở mức 17,622 USD.
Nếu như chúng ta so sánh sự chuyển động hiện tại của Puell Multiple với tình huống trước đó khi chỉ báo rời khỏi vùng màu xanh lá cây. Điều này xảy ra vào thời điểm đại dịch Covid-19 xảy ra vào tháng 3 đến tháng 6/2020, khi Bitcoin đạt mức đáy vĩ mô ở mức 3,782 USD (vòng tròn màu đỏ).
Tuy nhiên, Puell Multiple đã không rơi vào khu vực quá bán cho đến một vài tuần sau đó (vòng tròn màu xanh lá cây). Vào thời điểm đó, Bitcoin đã ở giữa đợt phục hồi hình chữ V, tăng khoảng 150% và dẫn đầu chỉ báo thoát ra khỏi vùng quá bán màu xanh lá cây. Và chúng ta đang thấy một mô hình tương tự ngày hôm nay.

Nhìn lại một lần nữa vào biểu đồ dài hạn của Puell Multiple, chúng ta thấy có mối tương quan nhất định giữa sự bứt phá khỏi vùng xanh và giá của BTC. Cụ thể:
- Trước hết, mỗi lần sau khi bứt phá, chỉ báo dường như quay trở lại để xác nhận vùng quá bán (hình chữ nhật màu xanh). Không phải lúc nào nó cũng diễn ra chính xác và chạm vào vùng màu xanh lá cây, nhưng chuyển động điều chỉnh sau giai đoạn đi lên đầu tiên là rõ ràng.
- Sau đó, sau khi xác nhận vùng quá bán là hỗ trợ, Puell Multiple tiếp tục chuyển động đi lên. Điều thú vị là sự gia tăng của chỉ báo trong những tuần đầu tiên không tương quan với sự gia tăng của giá BTC. Trong giai đoạn này, Bitcoin luôn trải qua giai đoạn tích lũy khoảng 3 tháng, bắt đầu vài tuần sau khi tạo đáy vĩ mô (hình chữ nhật màu vàng).
Nếu tình huống tương tự lặp lại ngay bây giờ, thì xu hướng tăng của BTC có thể được bắt đầu vào khoảng tháng 10 đến tháng 11/2022. Ngoài ra, để chờ đợi việc kiểm tra lại chỉ báo Puell Multiple nói trên, chỉ báo này sẽ phải giữ trên vùng quá bán xanh. Sự hợp nhất rõ ràng của chỉ báo và giá BTC sẽ là những dấu hiệu mạnh mẽ cho luận điểm rằng BTC đã chạm đáy vĩ mô vào tháng 6.
Lời kết
Theo ghi nhận của chúng tôi, chỉ báo on-chain này đã thoát ra khỏi vùng quá bán trong những ngày gần đây. Dựa theo các dữ liệu lịch sử, động thái này là một tín hiệu xác nhận rằng mức đáy vĩ mô của Bitcoin đã đạt đến.
Tuy nhiên, chúng ta cần phải lưu ý rằng việc chạm đáy theo giá Bitcoin không nhất thiết có nghĩa là bắt đầu xu hướng tăng ngay lập tức. Nhìn vào hành vi của Puell Multiple sau khi rời khỏi vùng quá bán, chúng ta thấy rằng mỗi lần chỉ báo phải kiểm tra và xác nhận vùng phá vỡ của nó. Đối với giá BTC, điều này có nghĩa là khoảng tích lũy trong 3 tháng.
Weekly Recap – Week 31th
I. Money Flow

Tuần thứ 31/2022 thị trường Crypto chứng kiến inflow ( dòng vốn dương) tổng cộng là 81 triệu USD, đánh dấu tuần thứ 5 liên tiếp với dòng vốn dương tổng cộng là 0.53 tỉ USD.
Tháng 7 cho thấy inflow đang đạt được ngưỡng cao nhất từ đầu năm đến nay, tổng cộng là 474 triệu USD, gần như đã bù trừ đủ cho đợt outflow mạnh trong tháng 6 với tổng dòng tiền ra là 481 triệu USD.
Bitcoin đã chứng kiến dòng chảy vào tổng cộng 85 triệu USD vào tuần trước.
Mặc dù thị trường dường như bullish hơn với tài sản kỹ thuật số, hoạt động giao dịch vẫn ở mức rất thấp, với tổng khối lượng của tuần trước là 1,3 tỷ USD so với mức trung bình hàng tuần của năm nay là 2,4 tỷ USD.

II. Dữ liệu On-chain
Chỉ báo on-chain Bitcoin NUPL
NUPL là một chỉ báo on-chain cho biết thị trường đang ở trạng thái lãi hay lỗ. Để tạo ra nó, các khoản lỗ chưa thực hiện (unrealized loss) được trừ vào lợi nhuận chưa thực hiện (unrealized profit).
- Nếu lỗ chưa thực hiện cao hơn lợi nhuận chưa thực hiện, chỉ báo này là số âm, nghĩa là thị trường đang ở trong trạng thái thua lỗ.
- Điều ngược lại là đúng khi lợi nhuận chưa thực hiện cao hơn lỗ chưa thực hiện.
Trong lịch sử, các đỉnh chu kỳ thị trường đã đạt trên hoặc gần mức 0.75 Euphoria-Greed (xanh lam), trong khi các đáy đạt dưới 0 – Capitulation (đỏ).
NUPL chuyển sang âm
Vào ngày 13/6, NUPL trở thành âm (vòng tròn đen) lần đầu tiên kể từ tháng 3/2020. Nó tiếp tục đạt mức thấp -0.16 vào ngày 18/6. Giá trị -0.16 có nghĩa là các khoản lỗ chưa thực hiện cao hơn lợi nhuận chưa thực hiện bằng 16% vốn hóa thị trường. Mức này thấp hơn mức đáy tháng 3/2020 và giá trị thấp nhất kể từ mức đáy tháng 12/2018 ở -0.42 (vòng tròn đỏ).

Dựa trên dữ liệu on-chain về Bitcoin NUPL trong lịch sử, chúng ta thấy:
- Hai mức đáy tuyệt đối trước đó của chu kỳ thị trường lần lượt là -0.56 và -0.36. Vì vậy, mức thấp hiện tại cao hơn đáng kể so với cả hai và gần giống với mức thấp nhất của tháng 3/2020.
- Ngoài ra, mức đáy năm 2015 đã đạt được 19 ngày sau khi NUPL chuyển sang vùng tiêu cực, trong khi mức đáy năm 2018 đạt được 24 ngày sau khi giao cắt như vậy. Mức đáy hiện tại đạt được chỉ 5 ngày sau khi NUPL chuyển sang vùng Capitulation. Kết quả là, nó giống với mức đáy vào tháng 3/2020 hơn nhiều.
Một cách khác để xem xét chỉ báo là phân tích điều gì đã xảy ra khi NUPL chuyển trở lại vùng Hope-Fear (cam) sau khi trước đó là Capitulation (đỏ). Đây sẽ là một dấu hiệu cho thấy thị trường đang đi đúng hướng sau một sự kiện đầu cơ. Vào năm 2015, một sự chuyển màu như vậy đã xảy ra vào tháng 10, ngay sau khi chạm đáy. Điều tương tự cũng xảy ra ở đáy 2018 và 2020 (vòng tròn đen). Do đó, bằng cách nhìn theo cách này, có thể BTC đã tạo đáy khi NUPL hiện tại đã chuyển sang vùng Hope-Fear (cam).

Lời kết
Tiếp tục là một tuần nữa với những tín hiệu on-chain cho thấy giá BTC hiện tại đã chạm đến đáy. Dựa theo các chu kỳ thị trường đã diễn ra trước đó với những biến động đã xảy đến với LTH, có vẻ như mức đáy được xác định ở ngưỡng 20,000 USD mà Bitcoin đã nhiều lần thử lại mức này trong thời gian qua.
Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa đây sẽ là một dấu hiệu của thị trường up trend. Các STH hiện vẫn đang trong tình trạng thua lỗ khá nhiều và không loại trừ khả năng sẽ có một đợt bán mạnh BTC từ những STH này khi giá chạm ngưỡng 28,000 USD.