Archives

Weekly Recap – Week 4th

I. Money Flow

Các sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số đã thu hút 37 triệu USD vào tuần trước.
Về khu vực,tâm lý đầu tư có vẻ rất phân cực. Dòng vốn chảy vào châu Âu, đáng chú ý nhất là Đức và Thụy Sĩ với lần lượt là 14 triệu USD và 10 triệu USD. Ngược lại, Hồng Kông chứng kiến dòng tiền chảy ra khỏi các sản phẩm đầu tư dài hạn (11 triệu USD), trong khi 95% dòng vốn chảy vào Mỹ là vào các sản phẩm Bitcoin ngắn hạn.
Trái ngược với Bitcoin, một số lượng lớn các altcoin đã có dòng vốn chảy vào, trong đó đáng chú ý nhất là Ethereum, Polkadot, Cardano, XRP và Avalanche với lần lượt là 4,2 triệu USD, 1 triệu USD, 0,6 triệu USD, 0,6 triệu USD và 0,5 triệu USD.

II. Dữ liệu On-chain

Chỉ báo on-chain MVRV-Z và giá thực hiện của BTC

MVRV-Z được sử dụng để đánh giá liệu BTC có bị định giá quá cao hoặc bị đánh giá thấp hay không. Cụ thể:

• Khi giá trị thị trường cao hơn đáng kể so với “giá trị hợp lý” của BTC, thì số liệu vẫn nằm trong vùng màu đỏ. 
• Mặt khác, nếu giá thấp hơn giá trị thực của BTC, thì số liệu sẽ nằm trong khu vực màu xanh lá cây. 

Biểu đồ bên dưới thể hiện chỉ số MVRV-Z với đường màu cam. Trong lịch sử, chỉ số on-chain Bitcoin này đã vào vùng màu xanh lá cây vào giữa năm 2022, ngay sau khi LUNA sụp đổ và đã di chuyển trong vùng màu xanh lá cây kể từ đó. Nó chỉ mới đột phá gần đây và điều này có thể báo hiệu rằng thị trường đã chạm đáy.

Trong lịch sử, giá của Bitcoin đã giảm đáng kể bất cứ khi nào chỉ số MVRV-Z đạt đến vùng màu đỏ. Theo biểu đồ, mối tương quan này đã xuất hiện 6 lần kể từ năm 2010. Do đó, có thể kết luận rằng chỉ số MVRV-Z chỉ ra đỉnh thị trường nếu nó nằm trong vùng màu đỏ.

Tương tự, bằng chứng lịch sử cũng cho thấy giá Bitcoin tăng sau khi số liệu đạt đến vùng màu xanh lá cây, cho thấy thị trường đã chạm đáy. Biến động giá được ghi nhận vào đầu năm 2012, 2015, 2019 và 2020 tương ứng với các đáy của thị trường.

Chỉ báo BTC realized price

Giá thực hiện hay BTC realized price được tính bằng cách chia giới hạn thực tế cho nguồn cung hiện tại. Cụ thể:

• Chỉ báo sẽ cho thấy một thị trường giá xuống khi giá thực tế (actual/real price) giảm xuống dưới giá thực hiện (realized price). 
• Ngược lại, nếu actual price tăng cao hơn realized price, điều đó cho thấy một thị trường tăng giá.

Biểu đồ trên thể hiện mối quan hệ giữa realized price của BTC và actual price kể từ năm 2010. Actual price của BTC đã thấp hơn realized price kể từ giữa năm 2022. Tuy nhiên, sự cân bằng này đã thay đổi gần đây khi actual price vượt qua realized price. Điều này cho thấy tâm lý thị trường tăng giá.

Lời kết

Tuần qua, giá BTC đã có những dấu hiệu hồi phục tích cực trước dịp Tết nguyên đán. Tại thời điểm viết bài, giá đã vượt mốc 23,000 USD. Các chỉ báo on-chain Bitcoin đều ủng hộ quan điểm mức giá thấp nhất trước đó là đáy của thị trường giá xuống lần này. Tuy nhiên, cần phải nhớ rằng điều này không có nghĩa là thị trường đã đi vào chu kỳ uptrend. Trong một thị trường downtrend, chúng ta vẫn có thể chứng kiến các đợt phục hồi nhất định. Và đây có thể là một trong những đợt phục hồi đó.

Weekly Recap – Week 1st

I. Money Flow

Các tài sản kỹ thuật số đã chứng kiến ​​dòng vốn vào với tổng trị giá 433 triệu USD cho cả năm 2022, mức thấp nhất kể từ năm 2018 khi có dòng vốn chỉ 233 triệu USD.
Theo tỷ lệ, dòng tiền ra vào giữa năm vào đầu năm 2018 mạnh hơn nhiều so với năm 2022 với tổng số tiền chi ra hàng tuần có thời điểm lên tới 1,8% tổng tài sản được quản lý. Trong khi đó, dòng tiền chảy ra vào năm 2022 đạt mức cao nhất hàng tuần chỉ chiếm 0,7% AuM. Bất chấp điều đó, dòng vốn vào thấp hơn đáng kể so với năm 2021 và 2020 khi có dòng vốn vào lần lượt là 9,1 tỷ USD và 6,6 tỷ USD.

II. Dữ liệu On-chain

Dữ liệu on-chain Bitcoin cho thấy mức kỷ lục 8 triệu BTC đang bị lỗ

Lượng Bitcoin hiện bị thua lỗ được giữ trong các ví tiếp tục tăng, đạt mức chưa từng thấy trong lịch sử. Theo đó, Bitcoin đã và đang phá vỡ các kỷ lục trước đó khi hành động giá dưới 17,000 USD. Điều này càng làm sâu hơn nỗi đau cho những người nắm giữ. Theo dữ liệu từ công ty phân tích trên chuỗi Glassnode cho thấy cả các nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn đều đang chịu nhiều tổn thất hơn bao giờ hết.

Các nhà phân tích tin rằng một đáy giá vĩ mô mới của BTC vẫn sẽ đến. Mục tiêu phổ biến là 10,000 đô la cho BTC/USD, có khả năng sẽ đến vào Q1/2023 khi các tuần đi ngang với hầu như không có bất kỳ biến động nào sẽ kết thúc vào năm mới. Tuy nhiên, xét về mức thoái lui từ mức cao nhất mọi thời đại, giá Bitcoin vẫn còn khả năng giảm vì nó chưa đạt đến ngưỡng 80% phổ biến đối với các thị trường gấu trước đây.

Địa chỉ tích lũy Bitcoin gần kỷ lục 800 nghìn mặc dù cá voi bán

Mặc dù chúng ta đang chứng kiến một mức kỷ lục số lượng BTC đang bị thua lỗ nhưng dường như ai đó đã tích lũy BTC trong suốt thị trường gấu năm 2022 và xu hướng này không có dấu dừng lại. Dữ liệu on-chain Bitcoin từ Glassnode cho thấy tổng số dư BTC của các địa chỉ tích luỹ đang ở gần mức cao nhất mọi thời đại.

Theo Glassnode, các địa chỉ tích lũy Bitcoin đang nhiều hơn bao giờ hết, trong khi số dư BTC mà chúng chứa gần như ở mức cao kỷ lục. Các địa chỉ tích lũy này được định nghĩa là địa chỉ có ít nhất 2 lần chuyển tiền đến và chưa bao giờ chi tiêu tiền. Glassnode cho biết thêm rằng các ví sàn giao dịch và những ví thuộc về những người khai thác bị loại khỏi danh sách cùng với các địa chỉ hoạt động lần cuối cách đây hơn 7 năm, vì số tiền chứa trong đó có thể bị mất, vĩnh viễn bị cắt khỏi lưu thông.

Mặc dù vậy, các địa chỉ tích lũy có tổng cộng 3,099,828 BTC tính đến ngày 25/12. Con số đó ngày càng gần với mức cao nhất mọi thời đại là 3,403,280 BTC được thấy vào tháng 8/2015. Kể từ Giáng sinh năm 2021, số dư địa chỉ tích lũy đã tăng khoảng 18%. Tính đến ngày 25/12, đã có tổng cộng 793,591 địa chỉ tích lũy đủ điều kiện.

Trong khi đó, nền tảng phân tích on-chain CryptoQuant đã lập luận trong một phân tích riêng rằng mặc dù những người nắm giữ lớn hơn giảm mức độ tiếp xúc với BTC của họ, nhưng xu hướng dài hạn tổng thể vẫn tăng. Những cá voi bán cho những người nắm giữ nhỏ bán lẻ khiến Bitcoin trở nên phân tán hơn trên mạng. Nó nằm trong tay của nhiều nhà đầu tư hơn là trong tay của một vài con cá voi. 

Các biểu đồ đi kèm cho thấy những thay đổi về giá trị đầu ra giao dịch chưa chi tiêu (UTXO), với các giao dịch có giá trị từ 0.1 BTC đến 1 BTC tăng rõ rệt trong Q4. Theo đó, số lượng ví BTC nhỏ hơn tăng lên là kết quả của sự sụp đổ FTX, với việc người dùng đổ xô rút tiền khỏi các sàn giao dịch lưu ký.

Lời kết

Các dấu hiệu on-chain Bitcoin cho thấy phần lớn những người nắm giữ trên thị trường hiện đang trong trạng thái thua lỗ. Tuy nhiên, đáng buồn là điều đó không đồng nghĩa với việc mức giá hiện tại của BTC đã là đáy. Nhiều khả năng Bitcoin sẽ vẫn còn giảm một nhịp nữa trước khi chính thức chạm đáy.

Tuần qua, mặc dù giá Bitcoin chuyển động đi ngang nhưng động thái từ các cá voi cho thấy bắt đầu có dấu hiệu tích lũy đến từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Mặc dù sự tích lũy này chưa đủ để khiến giá đảo chiều nhưng nó đã và đang dần lấy lại niềm tin trong cộng đồng.

Weekly Recap – Week 52th

Dữ liệu On-chain

Các nhà phân tích của Nansen cố gắng trả lời câu hỏi khó về việc liệu tiền điện tử đã chạm đáy chưa hay liệu chúng ta có một đợt giảm giá khác sắp tới hay không?

Định giá trên thị trường tiền điện tử đã giảm đáng kể so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 11/2021. Tổng vốn hóa thị trường mất khoảng 2.2 nghìn tỷ USD tương đương mức giảm khoảng 73%. Nhiều altcoin, bao gồm một số altcoin có vốn hóa lớn, đã mất hơn 90% giá trị kể từ mức cao nhất mọi thời đại. Những người tham gia trong ngành đang dự đoán về thời điểm chạm đáy thị trường.

Trước những điều trên, Nansen đã phát hành một báo cáo xác định các mô hình có hệ thống trong thị trường phái sinh tiền điện tử và thị trường giao ngay truyền thống, phân tích ý nghĩa của chúng đối với tình hình thị trường hiện tại. Thông qua một số điều này, họ đang cố gắng đưa ra dự đoán cho câu hỏi liệu thị trường gấu tiền điện tử có sắp kết thúc hay không? Nansen vạch ra 3 điểm chính.

Một là biến động của đồng USD

Đồng USD đã bắt đầu mất dần sức mạnh so với các đồng tiền chủ chốt khác như JPY và CNY. Nansen lập luận rằng một trong những động lực cho điều này có thể là việc định giá lãi suất cao nhất của FED trên thị trường trái phiếu tương lai.

Hợp đồng tương lai trái phiếu hiện dự báo rằng lãi suất chính sách của FED sẽ đạt đỉnh ~4.84% vào tháng 5/2023 và sẽ bị cắt giảm khoảng 0.4% trong nửa cuối năm 2023. Phải thừa nhận rằng, các đợt công bố CPI của Hoa Kỳ gần đây đã gây bất ngờ khi giảm tháng thứ hai liên tiếp. Điều này có thể giải thích cho một phần của việc định giá ngoài việc tăng lãi suất.

Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất có thể diễn ra nếu có sự suy yếu nghiêm trọng về mặt vĩ mô của Hoa Kỳ, với tốc độ tăng trưởng thực tế của họ đang chậm lại đáng kể. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang – Jerome Powell – đã nhiều lần chỉ ra rằng rủi ro của việc thắt chặt dưới mức lớn hơn rủi ro của việc thắt chặt quá mức và thị trường lao động đang ở mức quá cao, cần phải tái cân bằng.

Sử dụng các chỉ số phức tạp để đánh giá mức tăng trưởng tương đối giữa Hoa Kỳ và các cân nhắc khác, Nansen đã đi đến kết luận rằng việc chạm đáy của tài sản tiền điện tử có thể vẫn chưa xảy ra. Với điều này, các nhà phân tích chuyển trọng tâm của họ sang các thị trường phái sinh.

Hai là quyền chọn mua và bán cho BTC và ETH

Câu hỏi mà Nansen muốn trả lời ở đây là liệu các nhà đầu tư quyền chọn của BTC và ETH đã đầu tư chưa? Và để giải quyết câu hỏi đó, họ dựa trên một vài chỉ báo on-chain đặc thù. Cụ thể, Nasen xem xét mức độ biến động có tính đến lãi suất mở của quyền chọn mua so với quyền chọn bán (CPIV).

Dữ liệu mà họ kiểm tra bao gồm khoảng thời gian từ tháng 1/2021 đến tháng 11/2022, với giả định rằng thị trường phái sinh sẽ phát triển theo các chu kỳ trong tương lai. Các kết luận mà họ đưa ra có thể được tóm tắt như sau:

• Chỉ báo CPIV tạo ra các tín hiệu chấp nhận rủi ro và giảm rủi ro thường xuyên hơn so với chỉ báo stablecoin.
• Cả hai đều đánh dấu sự sụt giảm BTC kéo dài nhiều tháng bắt đầu vào tháng 11 năm ngoái.
• Chỉ báo stablecoin đã quay trở lại trạng thái chấp nhận rủi ro vào tháng 5/2022, trong khi chỉ báo CPIV không chấp nhận rủi ro kể từ ngày 20/11/2022.

Ba là Crypto Risk Premium

Trong phần cuối cùng của báo cáo, các nhà phân tích khái niệm hóa và tính toán tỷ lệ Crypto Risk Premium. Nó được liên kết với giá trị cơ bản của tài sản tiền điện tử do các nhà đầu tư nắm giữ.

Phương pháp mà các nhà phân tích áp dụng được phát triển bởi Ian Martin trong một bài báo xuất bản vào tháng 4/2015 có tên là Lợi nhuận kỳ vọng trên thị trường là gì? Nansen cũng sử dụng dữ liệu quyền chọn lịch sử của Deribit có tính đến giá mua và giá bán trong ngày của các quyền chọn mua và quyền chọn bán BTC, ETH và SOL.

Tuy nhiên, khi xác định thị trường tiền điện tử và thị trường vốn, các nhà phân tích đưa ra lời cảnh báo rằng thị trường phái sinh tiền điện tử còn non trẻ và không được nghiên cứu kỹ lưỡng như thị trường quyền chọn vốn cổ phần, có nghĩa là cần phải cởi mở khi phân tích các ước tính CRP.

Như đã nói, Nasen đưa ra suy đoán là trong trường hợp Hoa Kỳ suy thoái và bán tháo cổ phần của Hoa Kỳ (kịch bản chính của chúng ta cho năm 2023 do FED quyết tâm duy trì các điều kiện tài chính chặt chẽ lâu hơn), ERP có thể sẽ tăng cao hơn nhiều và ngược lại, CRP hoặc tiền điện tử phí bảo hiểm rủi ro có thể cũng sẽ tăng vọt. Do đó, có thể giá tiền điện tử sẽ giảm thêm trong chu kỳ này trước khi các điều kiện tài chính trở nên thuận lợi hơn.

Lời kết

Về cơ bản, dựa trên phân tích của Nasen với các chỉ báo on-chain hiện có, tuần cuối cùng của năm 2022 sẽ chưa phải là thời điểm chấm dứt của mùa đông tiền điện tử lần này. Thậm chí, Nasen còn đưa ra dự báo giá của các loại tiền điện tử có thể sẽ giảm thêm trước khi có một đợt phục hồi sau đó. Như vậy, kết thúc năm 2022, sẽ thật khó để chúng ta có thể thấy Bitcoin quay lại mốc trên 20,000 USD như mức thấp nhất của chu kỳ trước đó.

Weekly Recap – Week 51th

I. Money Flow

Tuần thứ 51/2022 thị trường Crypto chứng kiến outflow ( dòng vốn âm) tổng cộng là 30 triệu USD. Dòng tiền chảy ra ở hầu hết các loại tài sản cho thấy tâm lý tiêu cực lan rộng vào tuần trước, có khả năng là do những bất ổn đang diễn ra xung quanh các doanh nghiệp liên kết với FTX và những lời lẽ diều hâu tiếp tục từ FED.
Bitcoin đã chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra với tổng trị giá 17,5 triệu USD
Ethereum hiện đã chứng kiến tuần thứ 5 liên tiếp bị rút ra với tổng trị giá 9,1 triệu USD.

II. Dữ liệu On-chain

Điểm tương đồng sau mỗi chu kỳ Bitcoin Halving

Ở một góc nhìn khác, tài khoản phân tích phổ biến Dilution-proof cũng cho thấy dấu hiệu lạc quan liên quan đến các chu kỳ Bitcoin Halving. Tài khoản này đã thu hút sự chú ý vào cặp BTC/USD khi nói rằng mọi thứ chỉ đơn giản là sao chép hành vi thị trường gấu trước đó. Bằng chứng được đưa ra dưới dạng điểm số MVRV-z của Bitcoin. Đây là một biểu hiện của vốn hóa thị trường so với giới hạn thực tế theo độ lệch chuẩn. Dilution-proof ban đầu gọi chỉ báo on-chain Bitcoin này là MVRVT.

Hiện tại, các biểu đồ đi kèm cho thấy các dấu hiệu chỉ ra sự hình thành đáy của thị trường gấu cổ điển. Dilution-proof nói rằng Bitcoin chỉ đi theo đúng kịch bản vốn có của nó sau mỗi lần Halving mà thôi.

Lời kết

Trên thực tế, Bitcoin vẫn đang trong một thị trường gấu ảm đạm. Trong tuần qua, giá BTC có dấu hiệu đảo chiều trước những tin tức tích cực vĩ mô như việc FED tăng lãi suất ở mức 0.5% thay vì 0.75% như những lần trước đó. Tuy nhiên, sau đó giá BTC đã quay đầu giảm và giá về lại vùng 16,000 USD.

Dựa theo quá trình phân tích các chỉ báo on-chain Bitcoin được nhắc đến trong bài, có vẻ như chúng ta đang thiếu những động lực tăng giá nhất định. Nếu hoạt động mạng ổn định và sôi nổi hơn, có thể đây sẽ là mảnh ghép còn thiếu cho một sự bật tăng trong tương lai.

Weekly Recap – Week 50th

Dữ liệu On-chain

SLRV Ribbon nhấp nháy tín hiệu mua

Dải băng SLRV theo dõi các luồng đầu tư bằng cách kết hợp các đường trung bình động 30 ngày (MA 30) và 150 ngày (MA 150). Trong đó, tỷ lệ SLRV là tỷ lệ phần trăm của Bitcoin được di chuyển trong 24 giờ chia cho số lượng BTC được người dùng nắm giữ trong 6 tháng – 12 tháng.

Theo Charles Edwards, SLRV Ribbons hoạt động tốt hơn chiến lược hodl BTC. Vô tình điều này đã khiến nó trở thành một chỉ báo mạnh mẽ về mức giá tiếp theo mà BTC có thể hướng tới. Mặc dù SLRV Ribbons đã giảm trong suốt năm 2022, nhưng việc giá Bitcoin chuyển sang mức 16,600 USD gần đây đã khiến chỉ báo này chuyển sang xu hướng tăng. Theo Edwards, sự thay đổi này tạo ra tín hiệu mua cho các nhà đầu tư và các quỹ vẫn còn lại trên thị trường. Điều này cũng đồng nghĩa với việc tạo ra giá sàn cho Bitcoin

Giá BTC giảm mạnh, trượt dài dưới chi phí điện toàn cầu

phần lớn chúng ta cũng đều cảm nhận được rằng một lượng lớn công cụ khai thác Bitcoin hiện đang hoạt động thua lỗ. Mặc dù vậy nhưng trên thực tế thì đây cũng không phải tình trạng hiếm gặp trong suốt chiều dài lịch sử của BTC. Tuy nhiên, chỉ báo on-chain Bitcoin này sẽ cho thấy mối tương quan giữa giá BTC và chi phí điện. Từ đó giúp chúng ta xác định đáy.

Chúng ta có thể hình dung thế này. Tổng chi phí sản xuất của các công cụ khai thác Bitcoin bao gồm phần cứng khai thác, chi phí vận hành, chi phí vốn, hợp đồng điện (có tỷ lệ thay đổi về giá) và các yếu tố khác. Trong khi đó, chi phí điện chỉ tính đến điện thô được sử dụng để khai thác BTC.

Chi phí điện thô trong lịch sử là một mức giá sàn của Bitcoin vì rất hiếm khi BTC giao dịch dưới mức giá này. Trong lịch sử, Bitcoin chỉ giao dịch dưới giá điện 4 lần. Lần gần đây nhất được Fiahub ghi nhận là vào ngày 10/11, khi giá điện của Bitcoin đạt 16,925 USD.

Tỷ lệ hodl Bitcoin cao nhất mọi thời đại mặc dù giá giảm mạnh

Một chỉ số on-chain Bitcoin khác được sử dụng để phân tích hành vi của những người nắm giữ Bitcoin là công cụ theo dõi lãi và lỗ ròng chưa thực hiện của chủ sở hữu dài hạn (Long-term Holder Net Unrealized Profit and Loss – NUPL). Trong suốt lịch sử của Bitcoin, số liệu NUPL chỉ cho thấy mức giảm lớn như vậy trong 4 lần.

Những lần trước đây chứng kiến mức rút tiền lớn như vậy đại diện cho giá trị mua Bitcoin của các nhà đầu tư. Edwards gợi ý rằng nếu các nhà đầu tư xem giá BTC bị định giá thấp, thì lựa chọn tích lũy của họ có thể củng cố thêm mức giá sàn của Bitcoin.

Một xu hướng khác đang hình thành khi số liệu về người nắm giữ lâu dài đạt đến con số cao nhất. Hiện tại, 66% nguồn cung Bitcoin nằm trong tay những người nắm giữ dài hạn. Điều này có nghĩa là họ đã nắm giữ Bitcoin của mình trong hơn một năm. Theo Edwards, hành vi này phù hợp với sự thay đổi của thị trường vĩ mô.

Lời kết

Mặc dù thị trường tiền điện tử vẫn có mối tương quan chặt chẽ với chứng khoán và dễ bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi của thị trường vĩ mô như việc FED tăng lãi suất, tỷ lệ thất nghiệp, chiến tranh… nhưng nhiều chỉ báo on-chain Bitcoin đã và đang gợi ý rằng loại tài sản này có thể đang ở giai đoạn cuối của quá trình chạm đáy.

Weekly Recap – Week 49th

Dữ liệu On-chain

Tỷ lệ Bitcoin miner outflow đạt mức cao nhất trong 6 tháng trước

Gần một tháng sau khi FTX sụp đổ, các nhà đầu tư Bitcoin (BTC) đã chấp nhận thực tế và bán lỗ hoặc tiếp tục giữ các khoản lỗ trên tài sản hiện có của mình. Trên thực tế, những tổn thất đó đã cho thấy sự nghiêm trọng chỉ vài ngày sau khi sự cố xảy ra với FTX. Hơn 50% nguồn cung BTC chìm trong sắc đỏ. Giờ đây, một số liệu on-chain khác đang chỉ ra một bức tranh tích cực hơn khi cho thấy khả năng tăng giá khi nói đến các khoản đầu tư BTC thua lỗ của hodler.

Chỉ số on-chain Bitcoin Seller Exhaustion Constant đo lường mối quan hệ giữa nguồn cung có lợi nhuận và sự biến động trong 30 ngày. Chỉ số này hiện đang lặp lại hành vi từ tháng 6 năm nay. Chỉ số on-chain Bitcoin này được tạo ra bởi ARK Invest và David Puell, người chịu trách nhiệm về Puell Multiple. 

Seller Exhaustion Constant gợi ý rằng khi mức độ biến động thấp nhưng mức lỗ cao thì ít có khả năng Bitcoin sẽ giảm giá hơn. Như vậy, tình huống đó đang được phản ánh đúng hiện trạng và nếu hành động giá tháng 6 lặp lại, BTC/USD sẽ có một đợt tăng giá nhẹ. Trong phần mô tả của riêng mình, Glassnode đã mô tả các điều kiện như vậy giống như mức “đáy rủi ro thấp”.

Những người khai thác Bitcoin lại gặp khó khăn

Mặc dù dự báo BTC sẽ có thể có một đợt tăng giá nhẹ nhưng các công ty khai thác Bitcoin vẫn trong tâm thế lo sợ. Bằng chứng là họ đang gia tăng việc bán lượng Bitcoin dự trữ của chính mình. 

Dựa trên việc tỷ lệ băm (hashrate) Bitcoin đạt mức cao kỷ lục và tỷ suất lợi nhuận giảm dần, các công ty khai thác đã báo hiệu rằng biến động đang đến. William Clemente, đồng sáng lập của công ty nghiên cứu tiền điện tử Reflexivity Research, đã cảnh báo trong tuần trước rằng dải hash (Hash ribbon) vừa bắt đầu một giao cắt giảm. Và trong lịch sử, đây là một chỉ báo on-chain Bicoin hàng đầu về sự đầu hàng của những người khai thác.

Chỉ số dòng tiền ra liên quan đến những người khai thác của Glassnode, đo lường dòng tiền chảy ra của BTC từ ví của miner so với mức trung bình động một năm. Hiện chỉ số on-chain Bitcoin này đang ở mức cao nhất trong 6 tháng. Với việc chỉ số này hiện ở mức 1.073 kết hợp với chỉ báo Bitcoin Seller Exhaustion Constant cũng đang lặp lại hành vi từ tháng 6 năm nay, cả 2 đã dẫn đến việc có khả năng lặp lại mức đáy giá BTC vĩ mô hồi tháng 6.

Lời kết

Có vẻ như khi thị trường bị sụt giảm nghiêm trọng sau sự cố liên quan đến FTX, toàn thị trường đã phải gánh chịu những hậu quả nặng nề do hàng loạt các đồng coin xuống dốc. Bitcoin cũng đã liên tục mất giá khiến cho những người khai thác gặp khó do giá giảm đồng thời chi phí điện năng tăng lên. Hệ quả là nhiều khả năng kịch bản hồi tháng 6 năm nay sẽ quay trở lại.

Nếu như giả thuyết này trở thành hiện thực, không loại trừ việc giá BTC sẽ có một đợt phục hồi nhẹ. Mặc dù rất khó để dự đoán tỷ lệ phục hồi trong giai đoạn này nhưng ít nhất nó cũng có thể là một nguồn động lực cho các nhà đầu tư sau hàng loạt những sự cố vừa qua.

Weekly Recap – Week 48th

Dữ liệu On-chain

Chỉ số on-chain Bitcoin cho thấy giá vẫn chưa thực sự chạm đáy

Dữ liệu on-chain Bitcoin (BTC) cho thấy mức lỗ của BTC vẫn chưa đủ tệ để so sánh với các mức đáy của thị trường gấu Bitcoin trước đó. Nói cách khác, những người nắm giữ Bitcoin có thể cần phải chịu lỗ gấp ba lần khoản lỗ được ghi nhận trên chuỗi hiện tại để giá BTC đạt đến đáy trong chu kỳ lần này.

Theo công ty nghiên cứu thị trường Baro Virtual, thị trường gấu năm 2022 vẫn chưa đủ khắc nghiệt để phù hợp với các xu hướng giảm trong lịch sử. Theo đó, hiện Bitcoin “chỉ” lỗ tổng cộng 671 triệu USD. Với các nhà phân tích dự đoán sẽ quay trở lại mức 14,000 USD hoặc thấp hơn đối, câu hỏi đặt ra ở đây là khi nào thì Bitcoin sẽ chạm đáy đang là một trong những chủ đề nóng nhất trong thời gian qua.

Dựa vào các dữ liệu on-chain Bitcoin, chúng ta có thể tính toán để tìm ra mức lỗ dự đoán trong trường hợp này. Cụ thể, dựa trên số liệu về lãi và lỗ di chuyển (Moving profit and loss – MPL) của Whalemap cho các giao dịch BTC trên chuỗi trong quá khứ, giá BTC chạm đáy xảy ra khi khoản lỗ của các giao dịch đó bằng hoặc nhiều hơn lợi nhuận tương đương trong đợt tăng giá trước đó. Nói cách khác, các khoản lỗ trên chuỗi cần phải bằng hoặc vượt quá mức tăng trên chuỗi từ đợt tăng giá trước đó. Nếu không, trong hầu hết các trường hợp, Bitcoin đã giảm sâu hơn sau đó.

Với suy luận này thì các khoản lỗ được thực hiện (realized loss) hiện tại không đủ lớn giống với các lần trong lịch sử. Điều này có nghĩa là những người nắm giữ Bitcoin cần phải chịu lỗ nhiều hơn nữa. Vấn đề ở đây là cần bao nhiêu để chúng ta có thể thấy đáy của Bitcoin khi mà mức đáy gần đây nhất đã thấp hơn nhiều so với mức thấp nhất trong 2 năm trước đó tại mức 15,480 USD.

Theo Baro Virtual, những người nắm giữ Bitcoin bây giờ đang lỗ khoảng 671 triệu USD và lợi nhuận tối đa giai đoạn trước đó là từ 1.3 tỷ USD – 1.7 tỷ USD. Do đó, nếu dựa vào dữ liệu lịch sử thì chúng ta vẫn còn thiếu khoản lỗ từ 629 triệu USD – 1.029 tỷ USD để đạt đến mức đáy.

Các phát hiện bổ sung cho một câu chuyện tương tự cho thấy rằng thị trường gấu năm 2022 vẫn chưa thể cạnh tranh với năm 2014 và 2018. Đây là những năm chứng kiến ​​mức thấp vĩ mô trong hai chu kỳ Halving trước đó của Bitcoin.So với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 11/2021, BTC/USD cho đến nay đã giảm được khoảng 77%. Mức này hiện ít hơn so với các thị trường gấu trước đó. Nhiều khả năng giá Bitcoin cần phải “đặt mục tiêu” giảm xuống trên 80% để đạt được khoản lỗ trên.

Sàn giao dịch chứng kiến ​​nguồn cung giảm mạnh trong bối cảnh bán BTC của Mt. Gox

Bitcoin từ vụ hack Mt. Gox năm 2014 lại tiếp tục di chuyển, với 65 BTC được gửi tới HitBTC vào ngày 22/11. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy vào ngày 23/11, các sàn giao dịch lớn đã giảm gần 179,000 BTC đối với lượng rút hàng tháng. 

Với sự lây lan FTX, người dùng vội vã rút tiền khỏi các sàn giao dịch hiện nay. Theo đó, số tiền điện tử trị giá 3 tỷ USD đã rời khỏi các nền tảng chính ngay sau khi xảy ra sự cố FTX. Xu hướng đó đang tiếp diễn, khi mà Glassnode cho thấy, với dữ liệu on-chain của nó ghi lại mức giảm dự trữ BTC trên sàn giao dịch lớn nhất từ ​​trước đến nay trong 30 ngày tính đến ngày 23/11.

Chỉ số Exchange Net Position Change của Glassnode đưa mức thay đổi trong 30 ngày của nguồn cung BTC được giữ trong ví các sàn giao dịch là giảm 178,683 BTC. Chỉ số này bao gồm 20 sàn giao dịch, trong đó có FTX. Trên cơ sở hàng ngày, thói quen của người dùng trên các sàn vẫn biến động. 

Sau khi thấy gần 140,000 BTC trong dòng tiền ra hàng ngày chỉ tính riêng vào ngày 09/11, các sàn giao dịch đã chứng kiến việc rút tiền ít hơn trước, với mức thấp cục bộ dưới 19,000 BTC được ghi nhận vào ngày 19/11. Tuy nhiên, kể từ đó, xu hướng đã đảo ngược và dòng tiền vào ngày 23/11 đạt tổng cộng hơn 86,000 BTC, theo Glassnode.

Ở một diễn biến khác, CryptoQuant đã đưa ra cảnh báo về sự sụt giảm lớn của BTC từ vụ hack sàn giao dịch Mt. Gox năm 2014. Theo CEO Ki Young Ju, số BTC bị đánh cắp đang được di chuyển, với 65 BTC được gửi tới sàn HitBTC. Mặc dù lượng BTC này sau đó đã được cộng đồng kêu gọi HitBTC đóng băng nhưng không loại trừ việc sẽ có nhiều BTC từ vụ hack này được đưa ra thị trường thời gian tới. Điều này có thể làm tăng áp lực bán, khiến giá tiếp tục giảm.

Lời kết

Dữ liệu on-chain Bitcoin hiện tại cho thấy các holder đang nắm giữ Bitcoin vẫn chưa đủ đau thương trong tình hình hiện tại. Điều đó có nghĩa là nếu như lịch sử lặp lại, giá BTC sẽ cần phải tiếp tục giảm hơn nữa và holder cần phải chịu lỗ nhiều hơn nữa để thấy đáy trong chu kỳ Bitcoin lần này.